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　　编者按

　　2026年是“十五五”开局之年，市场正在寻找新的方向。

　　面对宏观环境的变化、产业格局的调整，投资者需要穿透短期波动，看清中长期的主线。这不容易，但值得尝试。

　　为此，中信保诚基金推出“2026，预见”系列，围绕宏观、固收、固收+、权益、商品、红利、周期、科技八个领域，分享我们的研究和思考。

　　我们不预测市场，而是梳理逻辑；不给出答案，而是提供视角。希望这些内容能帮助您在做投资决策时，多一份参考。

　　本系列共八篇，将陆续发布。感谢您的关注。

　　回顾2025年，A股市场在波澜壮阔的行情中创下多项历史记录。展望2026年，中信保诚基金认为，尽管市场短期或受情绪与资金面扰动，但在盈利修复、流动性宽裕及产业趋势推动下，中长期“慢牛”格局依然值得期待，投资主线或将从概念预期进一步转向基本面验证。

　　2025年：科技点燃行情，新消费崛起，市场信心显著修复

　　2025年注定是中国资本市场发展史上值得铭记的一年。春节前后，国产大模型DeepSeek用户规模迅速突破1亿，增速超越ChatGPT早期记录，直接点燃了算力、云计算等科技板块的行情，成为年内首个重要的市场催化剂。

　　四月，面对全球市场的剧烈波动，“中国版平准基金”的预期与央行明确的流动性支持，有效构筑了“政策底”，显著提振了市场信心。进入年中，以Labubu潮玩、《哪吒2》全球票房登顶、苏超联赛商业化成功为代表的新消费势力迅速崛起，不仅带动相关公司股价实现翻倍增长，也为消费板块注入了全新的增长动能，契合“全方位扩大国内需求”的政策导向。

　　市场体量与活跃度也迈上新台阶。A股总市值于6月突破100万亿元大关，成交额在8月创下历史次高，融资规模超越2015年水平，这些都标志着市场参与度和信心的深度修复。

　　2026年展望：风格更趋均衡，主线围绕科技与盈利修复

　　对于2026年的市场风格，中信保诚基金认为将更趋均衡与精细化，不再简单由单一风格主导。一方面，随着反内卷政策推进，工业品价格通缩压力有望缓解，并逐渐传导至下游，周期、消费等顺周期板块可能迎来估值修复与利润改善的机会。另一方面，具备扎实业绩的成长风格仍可能贯穿全年，但也许会告别普涨，在AI应用、国产替代、出海等板块中具备真实技术壁垒和商业化能力的公司，或将继续凭借其高成长性获得市场青睐。我们认为，2026年的风格或许不是简单的谁主导谁，而是更侧重于在各类风格中精选具备基本面支撑的优质公司。

　　投资主线上，我们认为AI应用端有望成为2026年的重要主线。 其背后逻辑在于：第一，产业价值重心正从算力基础设施向应用端迁移，投资逻辑或将从“卖铲子”（硬件和基础设施）转向“挖金子”（实际应用和商业化）；第二，AI在内容、社交、娱乐及千行百业的赋能已进入商业化落地阶段，贴近C端用户或能赋能B端企业的应用，更容易形成清晰的商业模式和盈利增长点；第三，AI应用的赋能范围极广，将持续催生跨行业的投资机会。

　　从财务视角前瞻，2026年或呈现“盈利接棒”的特征。可重点关注几条线索：一是“算力—存储—功率—代工”链条与“应用端商业化落地”节奏；二是储能与锂电链、CXO/医疗器械及非银金融等板块的景气拐点；三是白酒等板块的报表出清与周期切换信号。布局时，会紧密跟踪订单与利润的修复进展，并关注反内卷与供给侧改革、AI设施资本开支扩张、医药创新与出海提速、资本市场制度优化等。

　　投资关键：从概念到基本面，聚焦兑现能力

　　2026年投资的关键决定因素或将聚焦于基本面的兑现能力。市场对企业的审视将从预期炒作转向对盈利增长质量、商业模式可持续性及全球竞争力的严格验证。尤其是在AI、医药、高端制造等热门板块，拥有核心技术、清晰商业化路径和强大执行力的公司，有望脱颖而出。

　　宏观环境：多空交织，产业周期提供支撑

　　利多因素方面：反内卷政策持续改善企业盈利环境，经济支撑力量向新能源、半导体等新动能切换；居民资产配置向权益市场转移的长趋势可能才刚刚开启，潜在增量资金庞大；若美联储进入降息周期，将为全球风险资产营造友好环境；AI、半导体、智能汽车等产业周期仍有上行趋势，或提供清晰投资主线。

　　利空与风险则可能主要来自：中美博弈、全球贸易政策与地缘冲突等外部不确定性；以及部分行业或公司基本面改善不及预期、局部估值泡沫可能引发的市场波动。

　　机会挖掘：科技、新消费与出海

　　尽管传统消费与地产板块在2025年相对滞涨，但在新消费领域，尤其是融合AI技术的智能陪伴与互动娱乐，有望在2026年实现从0到1的突破。AI陪伴平台、虚拟社交助手及相关智能硬件（如更先进的AI耳机、AI眼镜等），正创造基于情感与体验的全新消费市场，其订阅服务、内容付费等模式具备广阔商业化潜力。

　　我们认为创新高机会可能出现在：供需紧张的AI算力基础设施；由端侧AI新品驱动的消费电子链；步入量产突破期的人形机器人产业链；以及持续通过创新出海实现高增长的医疗健康领域。

　　出海方向上，国际工程承包与建筑央企出海、AI算力链（光模块/液冷）、海上风电与海缆链、家电轻工龙头本地化产能与渠道出海及跨境电商与游戏内容出海，有望延续高景气。以文化与内容出海为例，游戏产业进入“全球化本土深耕”新阶段，头部稳固、梯队演变，内容出海（潮玩IP、动漫/游戏爆款）多点开花，2026年有望延续成长空间。

　　展望2026年，中信保诚基金认为，市场将在基本面驱动下走向更健康、更可持续的行情。或将更注重精选个股，在例如科技自主、产业升级与盈利修复等等多重主线中，把握那些能够真正兑现成长价值的优质公司。

　　注：对提及的个股/板块/行业不做任何推介，不代表任何投资建议或推介，不代表基金持仓信息或交易方向。如上内容仅用于展示投资思路和当前市场研判，不作为投资承诺。基金的投资策略、配置的行业、具体的投资标的及比例将视市场情况在合同允许的范围内进行调整。

　　风险提示：本材料仅供参考，上述观点仅为当前观点，不代表对未来的预测，不构成任何投资建议，也不构成未来产品进行投资决策之必然依据。本材料并非意在提供金融信息服务或构成出售或购买任何证券或金融产品的要约邀请或宣传材料，亦非有关任何公司、证券或金融产品的投资意见或推荐建议。本材料可能含有非仅基于过往信息而提供之“前瞻性”信息，有关信息可能涵盖预计及预测，但并不保证任何作出之预测将会实现。读者需全权自行决定是否依赖本文件所提供的信息。以上内容不作为投资承诺，基金的投资策略、配置的行业、具体的投资标的及比例将视市场情况在合同允许的范围内进行调整。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，投资人自行承担任何投资行为的风险与后果。基金过往业绩不代表未来，其他基金业绩不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但基金不保证一定盈利，也不保证最低收益和本金安全。投资前请认真阅读招募说明书、产品资料概要和基金合同等法律文件。基金有风险，投资需谨慎。